تحلیل بنیادی دتماد /شرکت داروئی توليد مواد اوليه ‌داروپخش‌

بسم الله الرحمن الرحیم

تاریخچه شرکت:

شرکت تولید مواد اولیه داروپخش در تاریخ 1375/12/28 به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شده و شرکت در تاریخ 1380/01/28 به شرکت سهامی عام تبدیل و در سال 1381 در بورس اوراق و بهادار پذیرفته شده است. در حال حاضر شرکت تولید مواد اولیه دارو پخش (سهامی عام) جزء واحد های تجاری فرعی شرکت سرمایه گذاری دارویی تامین (سهامی عام) است.

موضوع فعالیت:

موضوع فعالیت شرکت عبارت است از تولید و بسته بندی مواد اولیه دارویی، شیمیایی و مکملهای غذایی، آرایشی و بهداشتی و سایر محصولات مشابه و همچنین تولید و بسته بندی انواع فرآورده های دارویی ( انسانی و دامی) ، دارو های گیاهی و طبیعی ، فرآورده های بیولوژیک و تشخیص طبی و ...

معرفی شرکت :

شرکت تولید مواد اولیه داروپخش (تماد) یکی از شرکت های گروه دارویی تامین (TPICO) از خانواده اقتصادی بزرگ شستا است. شرکت به عنوان اولین و بزرگ‌ترین تولیدکننده مواد اولیه دارویی از سال ۱۳۷۵ در دو دسته عمده مواد اولیه موثره (نارکوتیک و غیر نارکوتیک) و نیمه ساخته پلت در صنعت داروسازی کشور حضور فعال داشته و در راستای توسعه حیطه کسب و کار خود با نگاه به بازارهای صادراتی از سال ۱۳۹۶، برنامه‌ریزی‌ها و اقدامات لازم و مقتضی را جهت ورود به حوزه محصولات نهایی(Finished) انواع شربت، قرص و کپسول با حفظ بیشترین سهم بازار مواد اولیه نارکوتیک و غیرنارکوتیک جهت شرکت‌های داروسازی داخل کشور و خاورمیانه نموده است. در حال حاضر این شرکت با ۱۷ خط تولید فعال( ۸ خط سایت البرز و ۹ خط سایت مشهد) و بیش از۷۰ قلم محصول دارویی شامل نارکوتیک، غیرنارکوتیک، کورتون ها، تزریقی، داروهای جایگزین جهت ترک اعتیاد؛ قرص بوپرنورفین۲ میلی گرم، قرص متادون ۲۰ و ۴۰ میلی گرم ، شربت متادون ، شربت اپیوم ۱ درصد، شربت گایاکدین و فرآورده‌های پلت که مطابق با استانداردها و قوانین GMP و ضوابط در حوزه مواد دارویی تولید شده است. تولیدات شرکت در ایران به‌عنوان بازار داخلی و نیز ۲۳ محصول خود را به ۴۵ کشور در ۵ قاره جهان صادر می نماید، لذا تماد با حضور موثر خود به‌عنوان یکی از رقبای بین‌المللی سهم مهمی در حوزه تأمین مواد اولیه و داروهای نارکوتیک در بازارهای جهانی را دارا می‌باشد.

تعریف و ماهیت صنعت دارو:

صنعت دارو سازی به دلیل اثر گذاری بر سلامت انسان ها از مهم ترین ارکان نظام سلامت و اقتصادی دنیای امروز می باشد. امروزه صنعت داروسازی به عنوان یکی از کلیدی ترین و عظیم ترین صنایع جهان مطرح است و برخورداری از توانمندی و شایستگی در چنین صنعتی، به منزله یکی از معیارهای مهم توسعه یافتگی کشورها شناخته می شود. از این رو ، خودکفایی در زنجیره ارزش صنعت داروسازی و قطع وابستگی ها برای تامین مواد اولیه و تولید داروهای مورد نیاز بازار ، همواره از اولویت های اساسی می باشد.

بررسی صنعت دارو در ایران:

در سال 2015 میلادی ، از 73.5 تریلیون دلار تولید ناخالص داخلی جهان ،مبلغ 7.7 تریلیون دلار در بخش سلامت و یک هشتم این مبلغ نزدیک به 1 تریلیون دلار در بخش دارو مصرف شده است.صنعت دارویی ایران ،یکی از کلیدی ترین و راهبردی ترین صنایع کشور می باشد که گسترش توانمندی و قابلیت ها در این حوزه ، می تواند موقعیت و جایگاه کشور را در منطقه و در سطح مجامع بین المللی ارتقای شایان توجهی بخشد. خود کفایی در زنجیره ارزش صنعت داروسازی و قطع وابستگی ها برای تامین مواد اولیه و تولید دارو های مورد نیاز همواره از اولویت های اساسی این صنعت در کشور بوده است.

گروه محصولات و ظرفیت آن ها به شرح جدول ذیل می باشد.

سرمایه شرکت و سهامداران:

سرمایه شرکت در تاریخ 1398/12/30 مبلغ 500.000 میلیون ریال ،شامل 500 میلیون سهم 1،000 ریالی می باشد. لازم به ذکر است که در سال مالی جاری شرکت 43 درصد از محل مطالبات و آورده افزایش سرمایه داده است و سهام شرکت 715.000 سهم می باشد.ترکیب سهامداران شرکت به شرح جدول ذیل می باشد:

ترکیب سهامداران شرکت به شرح جدول ذیل می باشد:

هیئت مدیره شرکت:

سرمایه و روند افزایش آن:

سرمایه شرکت در بدو تاسیس 30.000 میلیون ریال بوده است که طی چند مرحله به 715.000  میلیون  ریال مطابق با جدول زیر افزایش یافته است.

جایگاه شرکت:

توليد سبد کالايي مشتمل بر بيش از 70 محصول و برنامه ريزي و آغاز توليد فرآيند پژوهش و تحقيق براي بيش از 50 محصول براي توليد در آينده اي نزديک، تنها گوشه اي از فعاليت هاي قابل تامل اين شرکت بين المللي است. تماد شرکتي است که با سرلوحه قراردادن شعار داروي ايراني، بازارجهاني، هم اينک محصولات توليدي خود را به بيش از 45 کشور جهان صادر کرده تا ضمن نقش داشتن در سلامت مردم جهان، نام ايران را در صدر بازارهاي بين المللي دارويي سرتا سر اين کره خاکي، حک نمايد.

مفروضات:

متوسط رشد: (درصد)

مبانی و مرجع قیمت گذاری نرخ بازار و نرخ جهانی می باشد که در سال 99 معادل 112 درصد رشد داشته است.نحوه محاسبه برای رشد مواد اولیه در سال 1400 برابر است با (1-4.200 /11.500)،که رشد 150 درصدی متصور گردیده است.

مقدار فروش:

فروش شرکت بر مبنای رابطه فروش و مقدار تولید نه ماهه 1399 با کل سال مالی 1398 کارشناسی گردیده است.

نرخ فروش:

جهت براورد نرخ ها برای سال 1400 (نرخ فروش در زمستان+نرخ فروش در زمستان* ضریب متوسط رشد هزینه ها در سال 1400 محاسبه گردیده است.

مبلغ فروش:   

با توجه مقدار فروش و نرخ فروش برآورد میگردد شرکت در سال مالی 1399، مبلغ 8.214.045 میلیون ريال به فروش برساند که رشد 131% نسبت به  سال مالی 1398 می باشد همچنین برآورد می گردد در سال مالی 1400 مبلغ 17.940.577 میلیون ريال فروش داشته باشد.

بهای تمام شده:

مانند بسیاری از صنایع داخل کشور، این شرکت نیز بخش عمده بهای تمام شده خود را مواد مستقیم تشکیل می دهد. ، تفکیک بهای تمام شده این شرکت به شرح ذیل می باشد:

در بهای تمام شده نحوه محاسبه مواد مستقیم مصرفی برای زمستان 99 و سال 1400 از مجموع مبلغ مواد مصرفی (مواد اولیه داروئی داخلی و وارداتی و مواد بسته بندی داخلی و وارداتی)می باشد.

نحوه محاسبه دستمزد مستقیم  برای سال 1400،مبلغ دستمزد در سال 1399 در ضریب نرخ افزایش دستمزد در سال 1400 می باشد.

نحوه محاسبه سربار برای زمستان 99 از مجموع سربار (هزینه حقوق و دستمزد،هزینه استهلاک،هزینه انرژی،هزینه مواد مصرفی،هزینه تبلیغات و سایر هزینه ها)می باشد.

برای بدست آوردن گردش موجودی:گردش موجودی فصل قبل/(تفاضل جمع مقدار تولید و مقدار فروش فصل قبل)* (تفاضل جمع مقدار تولید و مقدار فروش همان فصل)

مواد اولیه:

برای محاسبه مواد اولیه دارویی داخلی و وارداتی برای زمستان 99(مبلغ پاییز 99 + مبلغ پاییز 99 در ضریب نرخ افزایش رشد مواد اولیه داروئی در زمستان 99 ) استفاده شده است.

و برای محاسبه مواد بسته بندی داخلی و وارداتی برای زمستان 99 (مبلغ پاییز 99 + مبلغ پاییز 99 در ضریب نرخ افزایش رشد مواد بسته بندی در زمستان 99 ) استفاده شده است.

سهم مواد اولیه از کل مواد از جمع مواد اولیه داخلی و وارداتی /  جمع کل مواد بسته بندی و مواد اولیه بدست آمده است.

و سهم بسته بندی از کل مواد از جمع مواد بسته بندی داخلی و وارداتی / جمع کل مواد بسته بندی و مواد اولیه بدست آمده است.

برای محاسبه سهم مواد اولیه از هزینه تولید جمع مبلغ مواد اولیه(داخلی و وارداتی) /  مبلغ هزینه های تولید استفاده شده است.

برای محاسبه سهم بسته بندی از هزینه تولید جمع مبلغ بسته بندی(داخلی و وارداتی) /  مبلغ هزینه های تولید استفاده شده است.

برای محاسبه سهم دستمزد از هزینه تولید از دستمزد مستقیم / هزینه تولید استفاده شده است.

و برای محاسبه سهم سربار از هزینه تولید از سربار / هزینه تولید استفاده شده است.

هزینه سربار:

برای محاسبه هزینه حقوق دستمزد برای زمستان 99( هزینه حقوق و دستمزد در پاییز 99 + هزینه حقوق و دستمزد پاییز 99 * ضریب رشد سربار در زمستان 99) استفاده شده است.

 و برای محاسبه هزینه حقوق دستمزد برای سال 1400(هزینه حقوق و دستمزد در سال 99 + هزینه حقوق و دستمزد سال 99 * ضریب رشد سربار در سال1400 )استفاده شده است.

و هزینه استهلاک به مانند روند گذشته محاسبه شده است.

نحوه محاسبه بقیه اقلام هزینه ها در سربار به مانند هزینه حقوق و دستمزد محاسبه شده است.

سایر اقلام عملیاتی:

سایر اقلام غیر عملیاتی:

صورت سود و زیان:

تحلیل عمودی صورت سود و زیان:

ترازنامه:

نسبت های مالی:

1.  نسبت های نقدینگی:

همانگونه که مشاهده می گردد نسبت جاری در 4 سال گذشته اینست که شرکت در پرداخت تعهدات جاری خود با هیچ مسئله ای روبرو نمی باشد.

2. نسبت های بدهی:

3. نسبت های سود آوری:

همانگونه که در نسبت ها مشخص می باشد شرکت نسبت های سود آوری روندی با شیب صعودی و مطلوب را دارا می باشند.

4. نسبت های کارائی:

نمودار قیمت:

نتیجه گیری:

باید در نظر داشت که در این گزارش برای پیش بینی سود سال جاری مفروضات و عوامل تاثیر گذار محتاطانه در نظر گرفته شده است و تغییرات نرخ دلار بیشترین تاثیر را بر وضعیت مالی شرکت می گذارد.

حال با توجه به محدوده قیمتی فعلی سهم با سود پیش بینی شده 4.654 ریالی به ازای هر سهم برای سال مالی 99، و سود 8.919 ريالی برای سال مالی 1400 نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) در حال حاضر در محدوده 11 واحدی قرار گرفته است که با توجه به شرایط فعلی بازار، سهم برای یک سرمایه گذاری با دید بلند مدتی دارای پتانسیل بسیار خوبی می باشد.

تهیه شده در واحد سرمایه گذاری گروه سرمایه گذاری کارکنان سایپا- 1399/11/20

تحلیلگر : احمد زارعی